【拆局】人行單日淨投放創紀錄 應付春節還是救市？

人行連續三日向市場投放流動性，今日淨投放5,600億元人民幣，更創下通過逆回購單日淨投放紀錄。到底是單純為了應付季節性因素，還是為了救市救經濟？

人行今日進行3,500億元人民幣7天期逆回購操作、2,200億元人民幣28天期逆回購操作，計及今日有100億元人民幣逆回購到期，即單日淨投放5,600億元人民幣，是周二淨投放1,800億元人民幣的3倍。

人行天量淨投放，主要是為了應付春節效應，以及對沖稅期帶來的資金緊張。其中，人行自周一起重啟28天逆回購操作，為去年6月中以來首次，相關資金投放剛跨過春節，正反映目的是為了紓緩春節前後的流動性需要。對上一次創單日淨投放紀錄為2017年1月18日，而回顧近年創紀錄的日子，均顯示是為了應付春節前資金趨緊的情況。

受惠流動性釋放，短期拆息攀升勢頭得以改善，隔夜Shibor由周二的大升36.7點子，收窄至今日升6.1點子，報2.245厘；7天期Shibor轉跌1.2點子報2.64厘，反映錢緊情況有所紓緩。

雖然春節前釋放流動性是「例行公事」，但要留意人行幣策近期變得更為進取。人行周一至今，已通過逆回購合共淨投放7,600億元人民幣，加上昨日實施降準0.5個百分點，釋放約7,500億元人民幣，即使扣除3,900億元人民幣MLF到期，本周亦已釋出11,200億元人民幣。降準後再大額逆回購，無疑加大了市場對放水救市的憧憬。

事實上，中國經濟增速加速放緩，發改委、財政部及人行三大部委昨日齊發聲撑經濟，人行副行長朱鶴新表示，貨幣政策保持穩健，並不意味一成不變，強調貨幣政策要保持鬆緊適度，要根據形勢變化增強貨幣政策的前瞻性，主動動態優化，強化逆周期調節，但也不能搞大水漫灌。